Stu Morrow, CFA | conseiller en placements à Gestion de placements Mawer

Un grand nombre d’investisseurs éprouvent une forme de vertige, similaire à la peur paralysante que provoque le bord d’un gouffre, lorsque les marchés atteignent de nouveaux sommets. La crainte d’investir à ce moment-là entraîne souvent l’inaction, les investisseurs étant effrayés par le risque de baisse et ratant ainsi des gains potentiels.

Comprendre la psychologie des sommets de marché

L’aversion à la perte est un biais naturel qui rend particulièrement difficile de faire des placements en période de sommets. Tout comme le fait de regarder au fond d’un gouffre amène à envisager le pire, les investisseurs anticipent souvent un effondrement imminent à chaque nouveau sommet. Cette crainte, combinée à l’illusion qu’il est possible de parfaitement anticiper le marché, peut mener à des occasions manquées et à des décisions de placement sous-optimales.

La réalité des sommets

Rendement historique après une période de sommets

Les données historiques contredisent nos craintes. Quelques éléments de réflexion :

Le S&P 500 a connu 57 sommets records au cours de la dernière année. C’est au-dessus de la médiane à long terme, mais pas inédit. Depuis 1950, environ 6,7 % des jours de bourse ont connu des niveaux records.

L’examen des rendements après une période de sommets révèle une tendance encourageante. Il suffit de regarder l’analyse du S&P 500 depuis 1989 dans le graphique 1 : un placement à un tel moment peut encore donner de solides rendements avec le temps.

Le véritable coût de l’attente

Le désir d’attendre un « meilleur » point d’entrée mène souvent à des occasions manquées. Des exemples historiques tirés du S&P 500 illustrent cette réalité :

• Après le krach du Lundi noir (octobre 1987), les investisseurs qui ont maintenu le cap ont enregistré un gain de 12,4 % en un an et une augmentation de 67 % sur cinq ans.
• À la suite de la bulle Internet (années 2000), le marché s’est redressé pour dégager des gains annualisés d’environ 3 % en 2005.
• Même après le sommet atteint en février 2020, avant la pandémie de COVID-19, le marché a rebondi de 16 % en un an et enregistré une croissance cumulative de plus de 30 % en trois ans.

Pourquoi il est futile d’anticiper le marché

Il est pratiquement impossible d’anticiper le marché, même pour les investisseurs professionnels, et ce pour plusieurs raisons clés :

1. L’imprévisibilité des marchés : Anticiper le marché exige deux décisions parfaites : quand sortir et quand rentrer. Les marchés peuvent demeurer imprévisibles plus longtemps que ne le prévoient les investisseurs, ces deux décisions devenant alors extrêmement difficiles à prendre correctement. 
2. Le prix d’une mauvaise anticipation : Il suffit de ne manquer que dix des meilleurs jours de bourse sur une longue période pour que les rendements en soient significativement affectés. En outre, les opérations fréquentes entraînent des frais d’opération et des obligations fiscales potentielles qui peuvent éroder les rendements à long terme.
3. Les biais comportementaux propres à chacun : L’aversion à la perte, la confiance excessive et le biais de récence obscurcissent souvent le jugement. L’illusion du contrôle lors de l’anticipation du marché, couplée aux fluctuations quotidiennes du marché, peut générer de l’anxiété et, en fin de compte, entraîner de mauvaises décisions de placement, fondées sur des tendances à court terme plutôt que sur des données fondamentales à long terme.
4. Coûts d’opportunité cachés : En attendant le moment « parfait », il arrive souvent que les investisseurs conservent leurs liquidités et n’obtiennent que des rendements minimaux, tandis que l’inflation érode le pouvoir d’achat. Cet accent sur l’anticipation des marchés peut prendre le pas sur des aspects plus importants en matière de planification financière et potentiellement compromettre les objectifs financiers à long terme.

Stratégies intelligentes pour toutes les conditions du marché

1. Achats périodiques par sommes fixes

En répartissant les placements dans le temps, indépendamment de la conjoncture, du marché, vous pouvez réduire l’incidence de la volatilité à court terme et surmonter les obstacles psychologiques liés aux placements en période de sommets.

2. Accent mis sur la période de placement et non sur l’anticipation du marché

Les données montrent que la probabilité d’obtenir des rendements négatifs après une période de sommets diminue considérablement avec le temps (graphique 2). Cela souligne l’importance de conserver une perspective à long terme.

Embrasser les sommets

L’investissement, c’est comme l’alpinisme : la vue au sommet peut être spectaculaire, mais encore faut-il vouloir faire l’ascension. Tout comme les grimpeurs s’appuient sur des techniques éprouvées et du matériel adéquat, les investisseurs prospères savent évoluer sur les pics du marché en utilisant des stratégies éprouvées plutôt qu’en essayant d’anticiper le bon moment.

Ne laissez pas la peur vous paralyser. Les objectifs, l’horizon de placement et la tolérance au risque de chaque investisseur sont uniques, et c’est pourquoi nous vous aidons à bâtir des portefeuilles qui correspondent à votre situation personnelle et à vos objectifs à long terme, tout en laissant le temps sur le marché travailler pour vous.